5月份的第一周，汽车零部件行业颇有谈资。先是德国博世起动机和发电机全球事业部出售给了中国上市公司——郑媒机。紧接着另一家零部件供应商也来“凑热闹”。当地时间5月3日，美国汽车零部件供应商德尔福宣布，将实施一项免税拆分计划，全面拆分旗下的动力总成部门，与内燃机相关的动力总成业务将独立出来，成立专门的上市公司。

这意味着，德尔福将拆分为两家独立的上市公司，一家以动力总成为主，致力于汽油、柴油和电动发动机的部件和系统，聚焦先进的发动机管理和电气化系统，涉及2万名全球员工和5000名工程师；另一家主要由电子电气架构系统部（E/EA）和电子与安全部（E&S）组成，致力于电子电气业务，尤其是自动驾驶和电动汽车等领域。该拆分计划将于2018年3月份完成，届时德尔福旗下的股东将同时持有两家公司的股份。至于两家新公司中的哪一家会继续沿用“德尔福”这个名字，德尔福方面尚没有定论。

汽车业的“裂变”

据悉，德尔福去年营业收入达到167亿美元，与2015年相比增长了10%，其中动力总成业务的营业收入为45亿美元。

值得注意的是，德尔福宣布拆分消息后，其股价迅速飙升，一度上涨12%，资本市场对此给出了积极的反应。目前，一家上市公司拆分为两家独立上市公司，已经成为美国资本市场较为热衷的高级玩法。

过去几年，德尔福在车载电子、高压共轨等业务领域的进展并不是想象的那么好，本应该“大赚一番”的市场却越退越远。与此同时，他们不断抛售传统业务，大量收购与自动驾驶有关的创业公司。在今年上海车展期间，德尔福首次在华展示了Level 4阶段的自动驾驶技术，让人眼前一亮。

“汽车行业正在发生巨变，我们经营业务和战略合作伙伴关系所具有的优势，将使两家独立上市公司进一步紧抓各自的机会，继续开发最好的先进技术，并帮助我们的客户继续向前。”德尔福总裁兼首席执行官Kevin Clark表示。

Kevin Clark进一步解释了汽车行业正在发生的“裂变现象”。他认为，作为汽车行业大趋势的技术融合正在推动汽车电子产品需求不断增长，以满足消费者对更高安全性、效率和连通性的偏好。另一个方向也在发生巨变，中国、美国、欧洲等国家和地区的排放及燃油经济性法规更加严格，需要更为先进的发动机管理和电气化系统，以提高车辆性能并满足市场需求。

一直以来，专注于提高环境效率和车辆性能的德尔福的动力总成事业部是其利润尚好的业务部门，且该业务在短期内仍然拥有较好的市场空间及盈利价值。

最近几年，各地监管法规愈加严格，要求改善车辆燃油经济性和降低二氧化碳排放，大众“排放门”加剧了这一趋势，不少国家和地区有禁售燃油车的声音。但鉴于电动汽车的发展没有那么快，至少在中短期内，先进的动力总成技术尚有可发挥余地。因此，德尔福选择将重点动力总成业务单独上市，以实现高于市场水平、可持续和可盈利的增长。

很显然，德尔福希望借拆分实现双赢，既能保留传统动力总成优势业务，又可以“甩开膀子”聚焦在更环保、更安全、更互联的新领域。“这是德尔福创造两个具有战略意义且强大公司的合适时机，这样做将使两家上市公司的盈利能力较目前更强。”Kevin Clark强调，拆分将给股东带来新的“增量收益”。

原来是要“憋个大的”

“拆分后，新上市公司能够提高德尔福在数据分析领域的地位，而且‘小而美’的公司在未来几年内会更具优势，也会成为新流行。”业内人士分析道。

1999年，德尔福从通用剥离出来独立上市，当时拆分是为了让通用获得更有竞争力的零部件，同时德尔福可以开发更多外部客户。但是由于通用将降价压力转嫁给下面，且原来体制问题又多，德尔福在2005年出现巨亏并申请了破产保护，随后进行大刀阔斧的瘦身调整，在短短几年内砍掉76个产品线，出售了40家工厂，直到2009年，德尔福的盈利能力骤增才得以摆脱破产保护。

此外，国际汽车零部件企业间的竞争越来越激烈，德尔福为了不再重现当年破产“境地”，继续砍掉与其战略愿景相反业务的同时，自2012年起疯狂并购与新业务方向相符的企业，包括自动驾驶软件公司Ottomatika、固态激光雷达企业Quanergy 和车辆数据公司 Otonomo等。

据悉，在2015年3月，一辆搭载德尔福自动驾驶技术的奥迪汽车从美国西海岸驶向东海岸，总行程5500公里，99%的路程为自动驾驶模式。至此，汽车行业了解到，德尔福也加入了自动驾驶领地的争夺。

去年1月，德尔福推出了“车联一切”车辆通讯解决方案，并演示了采用V2V、V2I和V2P通讯技术的自动驾驶方案。8月有媒体报道称，新加坡陆路交通管理局指定由德尔福为其开发自动驾驶按需出行项目。今年1月，德尔福还与英特尔及Mobileye 合作为其自动驾驶计算平台提供相关能力。4月，德尔福首次在华展示其Level 4自动驾驶技术。

跨国零部件企业专注于自动驾驶、数据、车载娱乐信息服务和汽车互联等新领域，已经成为一个大趋势。现在看来，德尔福是要在千年难遇的汽车变革中“憋个大的”，即在自动驾驶领域“博得头彩”。

新资本玩法——拆分上市

抛开业务层面，美国上市公司的大举动都是从利益角度出发的，比如恩智浦的出售等。

记者发现，最近几年美国上市公司流行起将业务拆分再上市，这可能是美国资本市场新兴的更高级玩法。据记者观察，汽车零部件行业去年刚刚发生过类似案例。去年１月，美国江森自控宣布将进行业务拆分，当年10月两家独立的上市场完成上市，其中汽车座椅和内饰归划到新上市公司安道拓名下（2017上海车展江森自控就以安道拓的新身份面世，并举行更名发布会），智能楼宇和能源业务则成为了江森自控的主营业务。

不仅江森自控，美国电子支付服务提供商PayPal公司也以独立公司的形式重新上市。上市后，PayPal的市值接近490亿美元，已经远远超过原母公司eBay的347亿美元。2015年10月，美国惠普正式一分为二。惠普首席执行官惠特曼曾经表示，将盈利能力较强的打印业务放在新惠普之中将有助于该公司向股东回馈现金。

据悉，由于多国市场并没有针对分拆上市制定专门的上市门槛，目前只要被拆分的子公司符合当地股市的一般上市标准，并获得原有股东的认可，即可按照程序申请分拆上市。一般情况下，拆分后上市公司总市值会增加，且净利润也会增加，股东们非常乐于此。此外，拥有强大资本运作实力和成熟业务的跨国企业如此调整，还能更好地帮助自身实现既定的战略目标。

据记者了解，目前中国也开始兴起上市公司的拆分业务，但如果没有一定资本运作实力和成熟业务，拆分可能会大伤“元气”。

智驾注：本来转载自中国汽车报，作者黄霞。