近日，沃尔玛对特斯拉的一份起诉书再度引发了外界对于这家电动车厂商的担忧，该起诉书称，特斯拉对旗下的太阳能板产品质量控制存在着“广泛的、系统性”的疏忽，从而导致一系列着火事故的发生。受此影响，特斯拉股价连续两个交易日大幅走低。

特斯拉的太阳能板业务源自其2016年所收购的Solarcity，当时这笔总额26亿美元的收购便被外界质疑是一场马斯克个人的财务自救，因为这家公司与马斯克本人有着千丝万缕的联系，如今沃尔玛的起诉书更加印证了这一点。

沃尔玛在起诉书中，直指特斯拉在2016年收购Solarcity的行为是一场“救助行动”，在收购消息宣布之前，Solarcity的财务业绩严重恶化，各关键指标岌岌可危，2016年全年亏损达到8.2亿美元，较2015年的7.65亿美元的亏损额进一步扩大。

由于马斯克及其作为Solarcity管理层的堂兄弟持有大量的Solarcity股票和债券资产，如果公司濒临破产，马斯克及其家族将面临重大财务损失。通过发行特斯拉股票对Solarcity进行收购，将承压的Solarcity股票置换为当时涨势良好的特斯拉股票，同时对外讲述一番新能源上下游协同整合的故事，马斯克顺利实现了一场财务自救。

但收购完成后，从实际财务角度看，Solarcity不仅未能为特斯拉带来实际上的协同效应降低成本，反而成为了特斯拉的“包袱”。

尽管由于Solarcity太阳能板业务的并表，为2017年全年特斯拉的营业收入带来9.34亿美元的增量，但总体毛利率却由前两年的23%下降至19%，可以看出并入太阳能板业务后，对特斯拉整体盈利能力带来拖累。

此外，并入Solarcity业务也让原本就已负债累累的特斯拉面临更大的债务压力，截至2017年底，特斯拉全部未偿还债务总额为101.67亿美元，其中与太阳能板业务相关的债务总额高达12亿美元，其中绝大部分是Solarcity所发行的由客户签订的长期租赁合约作为资产支持的债券。特斯拉2017年全年财报指出，利息支出在当年增加2.72亿美元，同比增长137%，这部分利息支出增加主要来自于Solarcity的并表。到2018年底，特斯拉总体债务进一步上升至109亿美元，其中与太阳能板相关的债务也继续扩大至14亿美元。

为了削减成本，特斯拉在2018年关闭了9个州12个光伏设施，同时裁减大量Solarcity员工。自从接手Solarcity业务后，特斯拉太阳能板业务市场份额不断萎缩，今年第二季度仅完成了29兆瓦的新增安装，落后于行业领先的SunRun、Vivint Solar分别103兆瓦和56兆瓦的安装量，较Solarcity在2016年初曾创下的200兆瓦的安装量也相去甚远。最近，为了提振太阳能业务，特斯拉推出了无固定合约期限的太阳能板租赁服务，并根据屋顶面积的大小，提供更为灵活的定价方案，但此举在试图提高营收的同时，依然看不到任何提升总体盈利水平的迹象。

正如特斯拉在2017年年报的风险提示中所揭示，该公司“过去并没有整合类似Solarcity这样规模的公司的经验，如果整合的过程比原先预想的花费更大的成本，将无法从并购中获得预期的收益。”

而事实正是如此，收购Solarcity不仅未能像特斯拉对外所宣称的那样，打造一家能源上下游整合一体化的能源集团，还对特斯拉主要的电动车业务带来财务上的拖累。