日前，长城汽车披露2023年一季度业绩，净利暴跌89.34%引发业内关注。

数据显示，长城汽车一季度营业收入290.4亿元，同比下降13.63%；归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，同比下降89.34%；扣非净亏损为2.17亿元；基本每股收益0.02元/股，同比下降88.89%。

而在销量方面，长城今年一季度总销量219968辆，同比减少22.41%。除长城皮卡同比上涨，其他四个品牌悉数下滑，哈弗、WEY、欧拉和坦克四大品牌销量分别同比下滑24.58%、76.18%、47.37%和6%。

高端品牌WEY下滑最为严重。

对于销量、利润的大幅下滑，长城汽车管理层给出的解释是：

主要系报告期仍处于产品结构调整期，基于2023年新产品上市节奏，加大新能源品牌建设及研发投入所致。

其财报显示，长城汽车第一季度研发费用为15.34亿元，较去年同期的13.24亿元增加2.1亿元；销售费用从10.51亿元上涨至14.54亿元。

长城汽车总裁穆峰曾在刚刚开始的2023上海车展媒体日期间坦承：“对于新能源汽车市场竞争的无序程度，长城汽车有所低估。”

对于一季报的财务数据表现不佳，长城汽车管理层似乎早有预见。

长城汽车在2023年2月动用21.98亿元回购了1.92亿股H股。

事实上，长城汽车的经营策略在2022年底即开始了大规模调整。

对于2022年营销定位是保利润打基础，而在今年年初，公司上下已明确为让利保销量，为打开新能源市场，即便亏本卖车也在所不惜。

但其一季度的表现还是超出了外界的预计。

不过展望全年，长城汽车一方面新能源汽车产品正在提速，蓝山、高山、枭龙、枭龙MAX、坦克500 PHEV 版本将相继进入售卖阶段；二是海外市场布局正在加大投入，长城汽车在2022年业绩电话会上表示，目前公司对美国市场处于市场调研阶段，在欧盟市场布局较快。

此外，新的市场也在拓展，期旗下如果科技已在今年2月官宣进入商用车领域，其新能源旗舰重卡（纯电/燃料电池）将于今年12月亮相。

这也是部分投行在长城汽车发布一季财报之中反而看多长城汽车，建议增持的原因。

光大证券股份有限公司认为：

1）公司全年在保持内线市场（燃油车：H6、狗品类）优势的同时，发力外线市场（新能源车：龙系列、咖啡系列）的大单品打造；

2）公司聚焦插混SUV市场布局，根据已披露的车型信息、以及插混市场竞争格局，我们相对看好处于30万元价格带的蓝山的销量爬坡前景，建议关注枭龙、枭龙MAX 的定价/订单情况；

3）当前蓝山累计订单可观，公司采取上市即交付策略并计划4/25 终端交付，预计通过高ASP 车型放量/产品结构优化，公司单车ASP 有望持续改善；

4）公司坚持“ONEGWM”战略加速出海布局，以国际化新能源车型强化东盟、拉美市场布局，海外市场有望带动公司销量增量。

同时在转型方面，长城汽车在三个方面已展开行动：

1）渠道方面：公司吸取行业经验积极建设新能源独立渠道，打造哈弗新能源专属“龙网”，预计5 月底门店铺设400+家。

2）定价方面：以对标的合资燃油车市场、以及用户诉求为定价依据。其中，蓝山对标一线合资燃油车在保证盈利基础上给予超市场预期定价证明公司定价/成本控制能力，建议关注后续枭龙、枭龙MAX 的产品定价情况。

3）产业链方面：基于“森林生态”体系垂直整合产业链持续赋能品牌新能源产业发展。我们判断，公司在渠道、战略、以及研发体系推进等方面处于新能源转型头部阵营，车型具备长期价格竞争力，预计公司有望成为转型智能电动化最有可能成功的传统车企之一。

今年一季度尤其是一 、二月份市场环境极为特殊，在上海车展之后，中国经济尤其是消费市场的复苏正被看高一线，而二季度的表现将决定长城汽车全年的走势。