12月初，随着蔚来汽车三季度财报披露，“蔚小理”三家造车新势力Q3财报全部出炉。作为曾经代表中国新能源汽车新势力的“三兄弟”，如今已根据各自布局的不同周期，呈现出“合久必分”的不同状况。Q3财报数据显示，“蔚小理”三家在营收、交付、毛利率方面的分化正在加剧。

营收分化加剧：

理想同比增长271.2%，营收超蔚来、小鹏总和

三季度，“蔚小理”三家分化最为严重的显性表现在营收能力上，得益于产品线全面发力，理想三季度营收已超过蔚来、小鹏两家营收总和。

三家Q3财报对比显示，虽然“蔚小理”均实现了营收的同比增长，但三者之间差距不小。其中，理想汽车第三季度营收为346.8亿元，同比增长271.2%；蔚来第三季度营收达到190.7亿元，同比增长46.6%；小鹏汽车的营收为85.3亿元，同比增长25%。

与今年二季度营收相比，“蔚小理”三家均呈现上升态势，并创历史新高。Q2财报显示，今年二季度蔚来营收87.7亿元，小鹏汽车营收50.6亿元，理想汽车营收286.5亿元。三季度营收蔚来环比增长117.4%，小鹏环比增长68.5%，理想环比增长21.0%。

交付量分化加剧：

理想家庭定位获消费认可，蔚来、小鹏着力争夺下一轮赛点

汽车企业营收与产品销售量挂钩，“蔚小理”Q3财务营收数据也与各家交付量呈正相关关系。三季度，理想汽车成为首个单季度交付量超过10万辆的造车新势力，共交付105108辆，同比增长296.3%；蔚来汽车和小鹏汽车三季度的交付量分别为55432辆和40008辆，销量均实现了同比和环比的双增长。

交付量均有增长的背后，原因各有不同。

理想汽车所选择的聚焦家庭用户定位的战略，令其在本年度收获消费认可，三季度更是蝉联30万元以上SUV车型和30万元以上新能源汽车销量冠军，未来有望重回新能源汽车销量第一阵营。

展望第四季度，理想汽车预计月度交付将超四万辆，季度交付量预计达到12.50万辆至12.80万辆，同比增长169.9%至176.3%；季度营收预计达到384.6亿元至393.8亿元，同比增长117.9%至123.1%。为此，理想汽车已做好产能爬坡准备，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想表示：“理想的常州制造基地完成了产能升级，为四季度进一步的生产爬坡做好准备。在供应链管理方面，理想通过优化管理策略、升级管理流程，加强与供应商的高效协同，不断打破零部件供应瓶颈。”

与理想聚焦3款产品打法不同，已有8款产品的蔚来，三季度销量也开始回归万辆以上。7月，蔚来首次月交付超过2万辆，同比大增104%，环比大增91%；8月，蔚来交付1.93万辆，同比大增81%；9月，蔚来交付新车1.56万辆，同比增长43.8%。相比二季度产品换代期间，蔚来汽车销量环比有了较大增长。

展望第四季度，蔚来预计交付量为季度4.7-4.9万辆。为此，在三季度财报电话会上，蔚来汽车CEO李斌表示，将通过提升销售能力和改善效率来增加销量，目前蔚来有超过5700人的销售顾问，超过3000人是近期入职，会接受一个月培训后再上岗，形成战斗力需要一点时间。

以此同时，蔚来也在布局下一轮赛点，除收购江淮汽车两个工厂，以独立制造节约10%成本外，李斌透露，在12月23日举办的NIO Day 上发布一辆全新的旗舰新车，同时子品牌阿尔卑斯的首车研发进展顺利，未来阿尔卑斯品牌还将和NIO品牌共享部分服务。

而小鹏则在三季度实现了单品突破带动全系矩阵销量提升，小鹏汽车第三季度汽车交付量为40008辆，同比增加80.18%。其中以G6为主力车型，同时带动了全系车型的销量增长。

展望第四季度，小鹏预期交付量达5.95-6.35万辆，同比增长约168.0%至186.0%。目前，小鹏10月-11月已累计交付突破4万辆，达成目标大概率在合理范围，同时小鹏X9的推出和智能辅助功能的落地，还将助推小鹏在下一轮赛点中实现销量提振。

毛利率加速分化

理想高歌猛进，蔚来、小鹏触底反弹

营收、交付量加剧分化的同时，“蔚小理”的毛利率表现同样加速分化。

Q3财报显示，理想在毛利率不仅在“蔚小理”中领先，在整体新能源汽车企业中表现也算亮眼，已超过特斯拉并逼近比亚迪毛利率水平。今年三季度，理想毛利率为22.0%，相比去年同期的12.7%大幅提升。

与理想的高歌猛进相比，蔚来和小鹏的毛利率表现，可以用“触底反弹”形容。蔚来三季度整车毛利率回归两位数达11.0%，公司毛利率为8.0%，较今年Q1的1.5%和Q2的1%，取得较大提升。小鹏三季度毛利率为-2.7%，今年二季度为-3.9%，环比微增2.5个百分点。

对于毛利率的同比下滑，小鹏方面透露，其毛利率下降是由于与小鹏G3i有关的存货减值，对第三季度汽车毛利率产生了2.9个百分点的负面影响。同时，销售促销增加及新能源汽车补贴届满，也给毛利率带来了影响。“预计明年供应链降本将会产生显著的成果，再加上设计、研发、制造的全流程降本，我们有信心加速实现、甚至超越2024年底降本25%的目标，使明年的毛利率明显提升。”小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表示。

事实上，在营收、交付量、毛利率等方面加速分化的同时，“蔚小理”依然有着“分久必合”的共通点——储备资金并降本增效。

蔚来和小鹏汽车的现金储备则分别为452亿元和364.8亿元，而理想则达到885亿元。

与此同时，降本增效也成为各家下一阶段的“主攻项目”。李斌表示：“我们近期完成了对公司两年运营计划的全面规划，以确定关键目标、优先事项和行动计划。同时，我们明确了组织优化、降低成本和提高效率的机会。我们将继续专注于推进核心技术，开发关键产品，以及增强销售和服务能力。”

小鹏汽车则选择通过推进一系列着眼打通全流程的研发工具体系。“我们宁愿BOM成本更高，也要降低研发费用。”何小鹏说。

可以看出，“蔚小理”三家虽在财报表现上呈现出不同的差异、布局不同的周期，但在面对未来挑战的准备上，各家再度达成一致，以迎接下一年更加激烈的市场竞争环境。

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