今天（3月21日）下午，正进行新一轮调整的蔚来发布了2024年四季报和全年财报，第四季度总营收为197.034亿元，同比增长15.2%，环比增长5.5%。但净亏损71.115亿元，同比增亏32.5%，环比增亏40.6%。

2024年全年，总营收为657.316亿元，与2023年相比增长18.2%，但净亏损为224.017亿元，相比2023年净亏损207.198亿元，亏损依然在扩大。

数据更为积极的一面是，2024年四季度，蔚来交付了72689辆汽车（其中蔚来52760辆，乐道19929辆），同比增长45.2%，环比增长17.5%。

2024全年，蔚来共交付了22.1970万辆电动汽车，与2023年相比增长38.7%。

第四季度毛利润为23.089亿元（约合3.163亿美元），与2023年第四季度相比增长80.5%，与2024年第三季度相比增长15.0%。

另一项数据则是毛利率一直在向上增长。

2024年毛利润为64.928亿元（约合8.895亿美元），与2023年相比增长112.8%。

第四季度毛利率为11.7%，相比2023年的第四季度的7.5%，2024年第三季度的10.7%，蔚来每一季度的毛利率都在增长。

而2024年毛利率为9.9%，相比2023年的5.5%增长接近一倍。

第四季度汽车利润率为13.1%，相比之下2023年第四季度为11.9%，2024年第三季度同为13.1%。

2024年汽车毛利率为12.3%，而2023年为9.5%。

整体来看，蔚来的业务依然处于增长，但亏损扩大也是不争的事实。

而亏损扩大的原因是2024年销售、总务与行政支出费用进一步上升，并且逐季度上升，与此同时更为让人担心的一幕是研发费用的投入下降。

蔚来第四季度销售、总务与行政支出为48.780亿元（约合6.683亿美元），与2023年第四季度相比增长22.8%，与2024年第三季度相比增长18.7%。不计入股权奖励支出（不按美国通用会计准则），第四季度销售、总务与行政支出为47.524亿元（约合6.511亿美元），与2023年第四季度相比增长25.7%，与2024年第三季度相比增长21.8%。

2024年全年销售、总务与行政支出为157.411亿元（约合21.565亿美元），与2023年相比增长22.2% 。

这其中销售成本第四季度为173.945亿元（约合23.830亿美元），与2023年第四季度相比增长9.9%，与2024年第三季度相比增长4.4%。

2024年销售成本为592.388亿元（约合81.157亿美元），与2023年相比增长12.7%。

以蔚来2024年交付的22.1970万辆电动汽车计算，平均每售出一台车，销售成本为26.68万元，高过一台乐道L60的价格。

而持续亏损，则在整体上拉低蔚来在研发上的投入。

其中第四季度研发支出为36.358亿元（约合4.981亿美元），虽然与2024年第三季度相比增长9.6%，但与2023年第四季度相比下滑8.5%。

2024年研发支出为130.373亿元（约合17.861亿美元），与2023年相比下滑2.9% 。

虽然整体下滑幅度不大，但在AGI、端到端等技术正迎来爆发之际，小鹏汽车、理想汽车都在大幅增大研发投入，蔚来的逆势下降背后明显受困于现金流。

2024年蔚来净亏损224.017亿元（约合30.690亿美元），相比2023年净亏损207.198亿元进一步扩大，

尤其是在其第二品牌乐道已经开始交付的情况下，这一亏损数字更为触目惊心。

其中第四季度归属于蔚来普通股股东的净亏损为55.928亿元（约合7.877亿美元），虽然同比减亏4.3%，但环比增亏20.8%。

连续十年的亏损，蔚来是否如外界所传，现金流已陷入危机呢？

截至2024年12月31日，蔚来持有的现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款总额为419亿元（约合57亿美元）。

短期来看，蔚来并不会陷入现金流枯竭。

在财报电话会上，李斌预计2025年第一季度汽车交付量将在41000辆至43000辆之间，与2024年同期相比增长约36.4%至43.1%。

总营收将达到123.67亿元（约合16.94亿美元）至128.59亿元（约合17.62亿美元），与2024年同期相比增长约24.8%至增长29.8%。

外界对蔚来的担心，多与小鹏汽车、理想汽车的发展出现了增长的不同步，但蔚来与自己相比一直在持续增长、进步。

李斌对于蔚来2024年的表现评价是：

“2024年，我们交付了221,970辆汽车，创历史新高。2024年全年，蔚来品牌在中国30万元以上纯电汽车市场稳居第一，占据40%的市场份额。乐道L60自开启交付以来，市场份额稳步增长，在中国20万元至30万元纯电SUV市场稳居前三名。

”今年我们的三个品牌开启了新的产品周期。乐道品牌瞄准主流大众市场，将专注于提高销量及丰富产品组合。萤火虫品牌的车型将于4月正式上市并开始交付，为我们未来拓展国际市场发挥关键作用。此外，我们持续提升智能辅助驾驶能力，蔚来世界模型架构NWM取得了突破性进展，将逐步覆盖全场景的智能驾驶功能。

“2024年第四季度，尽管乐道L60处于生产初期，我们仍实现了13.1%的汽车毛利率。售后服务规模和盈利能力的持续提升，及技术服务的增长，推动其他销售产生正向季度毛利。“

如果我们对比“蔚小理”的四季报，则可以看出，理想虽然高出一个身位，蔚来依然与小鹏汽车处于同一阶段，其中，理想汽车第四季度营收443亿元，交付158696辆；蔚来第四季度营收197亿元，交付72689辆；小鹏汽车第四季度营收161亿元，交付91507辆。

这背后不得不认识到一点，混动车型确实在市场上更有竞争力。